再生PP：下游压价限收 企业生产趋于谨慎 环球观点

导语

3月份，再生PP行业刚需表现弱于预期，且新料市场持续处于窄幅下行态势，导致再生企业普遍存一定出货压力，库存一度回升至春节前水平。在此格局下，企业生产意向不断下降，并且在传统旺季下选择降价销售，价格出现超季节性下跌。

(资料图片)

运行不畅，报盘僵持后相继下跌

再生PP市场在长期僵持中价格终有突破—窄幅下跌。开年后，企业普遍对3月份行业有较强预期，但下游制品厂订单跟进不足，且新料报盘持续下行，新旧料价差收窄后，再生PP市场交投压力不断增加。3月上旬，在强预期与高成本支撑下，报盘处于僵持观望态势。进入中下旬后，制品厂库存压力较大，部分停工消化库存，场内交投乏力，报盘相继下跌。

3月份再生PP各类别需求端均表现偏弱，价格呈现不同幅度下滑。截至目前，山东白透明一级颗粒收于6300元/吨，较2月底下降50元/吨，较去年同期下降650元/吨。白色PPR破碎料主流报5600元/吨，较2月底下降150元/吨，较去年同期下降450元/吨。

下游压价限收，需求端疲态尽显

需求仍然是拖拽行业的最大利空因素。在传统旺季下，制品厂订单未能顺势增长，部分受制于库存、资金压力在中旬后下调开工率。同时，新料PP市场报盘持续处于窄幅下行通道，新旧料价差一度缩窄至700元/吨左右，已持续处于近两年最低水平，再生PP几无低价优势。在多重利空叠加下，企业交易量持续缩量。上旬样本企业周度交易量在40-50吨，但下旬后减少至30-35吨，较去年同期下降幅度高达30%左右。在需求持续转弱下，再生PP企业心态趋弱。

库存持续增加，企业开工趋于谨慎

面对疲软需求，再生PP企业生产趋于谨慎，普遍降负荷运行。即便目前处于传统旺季，但现实需求却较预期相差甚远。在生产端逐步启动后，再生市场供应量不断增加，但下游接货能力难以跟进，导致企业库存自2月中旬一来持续增加。在此压力下，企业生产意向下降，多数下调开工负荷，本周部分企业对后市预期偏弱，停工消化库存。

目前再生PP行业整体偏弱运行。库存方面，目前行业库存再42.8吨左右，回升至春节前水平。通常再生行业在春节前储备适量库存，水平达到年内相对高位。随着下游逐步启动后，库存随之消化，尤其到3月份进入传统旺季后需求逐步释放，相应企业库存降至年内低位。然而，今年库存却一反常态，3月库存消化缓慢，持续处于高位水平，甚至在3月下旬库存持续增长，于都攀升至年前高位水平。面对不断增长的库存压力，企业多降负荷运行。从行业周度开工负荷数据来看，3月初行业开工负荷回升至3成以上，但较往年同期偏低2-4个百分点。尤其在3月中旬后开工负荷持续下行，目前已跌至近两年低位水平。

短期再生PP市场交投阻力不减，报盘以消化跌幅为主。需求方面，下游制品厂订单较少，且新旧料价差收窄至近两年最低水平，下游对回料采购尤为谨慎，短期将消化库存。供应方面，再生企业心态偏空，部分停工观望，供应端将支撑报盘。成本方面，近期报盘相继下调，加之供应仍偏紧，报盘或趋于低位僵持。新料方面，需求偏弱，报盘难有上行空间，抑制再生PP价格。综合来看，短期市场交投压力较大，报盘将在低位僵持，实盘将灵活商谈。预计白透明颗粒主流报6300元/吨左右，白色PPR破碎主流5600元/吨左右。

文|石蓝

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